بررسی تأثیر عملکرد زیست‌محیطی، اجتماعی و حاکمیتی (ESG) بر جریانات نقد عملیاتی آتی: نقش تعدیلی سودآوری

نوع مقاله : مقاله علمی - پژوهشی

نویسندگان

1 گروه حسابداری، دانشکده علوم اقتصادی و اداری، دانشگاه قم، قم، ایران

2 گروه حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه طلوع مهر، قم، ایران

10.22034/envj.2025.506861.1472
چکیده
مقدمه: فعالیت زیست‌محیطی، اجتماعی و حاکمیت شرکتی (ESG) برای رشد پایدار حیاتی است و مطالعات قبلی نشان داده است که عملکرد ESG برای شرکت‌ها دارای پیامدهای مالی و غیرمالی است. جریانات نقد عملیاتی آتی نیز یکی از سازه‌های مهم ارزش‌گذاری شرکت‌ها است. همچنین انتظار می‌رود سودآوری بر رابطه بین عملکرد ESG و جریانات نقد عملیاتی آتی تأثیرگذار باشد. چرا که سودآوری بالاتر نشان می‌دهد که شرکت حاشیه‌های مالی کافی برای پوشش هزینه‌های اجرای عملکرد ESG را دارد، بدون آن‌که ریسک مالی قابل توجهی ایجاد شود. در نتیجه افزایش جریانات نقد عملیاتی آتی در این شرکت‌ها دور از انتظار نیست. لذا هدف از این پژوهش بررسی تاثیر عملکرد زیست محیطی، اجتماعی و حاکمیتی ESG بر جریانات نقد عملیاتی آتی و در ادامه، ارائه شواهدی از نقش تعدیلی سودآوری بر رابطه عملکرد ESG و جریانات نقد عملیاتی آتی است.
مواد و روش‌ها: شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، جامعه آماری این پژوهش را تشکیل می‌دهند. روش انتخاب جامعه آماری دردسترس، از نوع نمونه‌گیری غربالگری بوده و از بین شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، شرکت‌هایی که محدودیت‌هایی مانند شرکت مالی، هلدینگ، بانک، بیمه، اطلاعات ناقص و غیره نداشته باشند انتخاب شدند، همچنین شرکت‌ها می‌بایست از سال 1394 تا پایان سال 1402 عضو فعال بورس اوراق بهادار باشند. با مراجعه به پایگاه‌های مختلف بورس اوراق بهادار تهران، ارقام و اعداد مورد نیاز از گزارش‌های سالانه صورت‌های مالی پایان دوره، یادداشت‌های ضمیمه و گزارش فعالیت‌های مالی و گزارش فعالیت‌های هیأت مدیره به شرکت برای تحلیل و تحلیل داده‌های جمع‌آوری و استفاده شده است. این پژوهش از نوع راهبردی/کمی، هدف/توصیفی، رویکردی/تجربی و راه‌حلی/کتابخانه‌ای است. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش، یک مدل ریاضی با استفاده از روش رگرسیون چندمتغیره برازش داده شده است. همچنین داده‌ها به صورت پنل دیتا تهیه شده‌اند و از برآوردگر گشتاور تعمیم یافته (GMM) و نرم افزار استاتا ورژن 17 برای آزمون فرضیه پژوهش استفاده شده‌است.
نتایج: نتایج این مطالعه در آزمون فرضیه اول نشان داد که عملکرد زیست محیطی، اجتماعی و حاکمیتی شرکت‌ها به طور مثبت با جریان‌های نقدی آتی مرتبط است. بدین معنا که بهبود فعالیت‌های زیست محیطی، اجتماعی و حاکمیتی شرکت‌ها می‌تواند منجر به افزایش یا تشدید جریان‌های نقدی آتی شود. همچنین نتایج این مطالعه در آزمون فرضیه دوم نشان داد سودآوری تأثیر مثبتی بر ارتباط بین عملکرد زیست محیطی، اجتماعی و حاکمیتی شرکت‌ها و جریان‌های نقدی آتی دارد. لذا می‌توان بیان داشت که سودآوری رابطة مثبت بین عملکرد زیست محیطی، اجتماعی و حاکمیتی شرکتی و جریانات نقد عملیاتی آتی را تشدید می‌کند. 
بحث: در این پژوهش رابطه بین عملکرد زیست محیطی، اجتماعی و حاکمیتی و جریانات نقدی عملیاتی آتی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی شد. مضافاً این‌که این رابطه در شرایط سودآوری شرکت‌ها نیز بررسی گردید. یافته‌ها از نظریه مبتنی بر منابع و استدلال نظری حمایت می‌کند که بیانگر ارتباط مثبت بین عملکرد زیست محیطی، اجتماعی و حاکمیتی شرکت و کیفیت سود است. این مطالعه با نشان دادن اینکه عملکرد زیست‌محیطی، اجتماعی و حاکمیتی شرکت‌ها اطلاعاتی را در مورد چشم انداز مالی آتی و کیفیت سود آن‌ها نشان می‌دهد، ادبیات در این زمینه را غنی می‌کند.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


1.       Al‐Hadi, A., Chatterjee, B., Yaftian, A., Taylor, G. and Monzur Hasan, M., 2019. Corporate social responsibility performance, financial distress and firm life cycle: evidence from Australia. Accounting & Finance, 59(2), 961-989.
2.       Arellano, M., and Bond, S.R., 1991. Some Tests of Specification for Panel Data: Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equations. Review of Economic Studies. April, 58:2, pp. 277–97.
3.       Barth, M.E., Li, K. and McClure, C.G., 2018. Evolution in value relevance of accounting information. Working paper. Stanford University and University of Chicago.
4.       Beck, C., Frost, G. and Jones, S., 2018. CSR disclosure and financial performance revisited: A cross-country analysis. Australian Journal of Management, 43(4), 517-537.
5.       Burbano, V.C., 2016. Social responsibility messages and worker wage requirements: field experimental evidence from online labor marketplaces, Organization Science 27 (4), 1010–1028.
6.       Cahan, S.F., Chen, C., Chen, L. and Nguyen, N.H., 2015. Corporate social responsibility and media coverage. Journal of Banking & Finance, 59, 409-422.
7.       Carroll, A.B. and Shabana, K.M., 2010. The business case for corporate social responsibility: A review of concepts, research and practice. International journal of management reviews, 12(1), 85-105.
8.       Chang, X., Chen, Y. and Zolotoy, L., 2017. Stock liquidity and stock price crash risk. Journal of financial and quantitative analysis, 52(4), 1605-1637.
9.       Dyckman, T., Magee, R. and Pfeiffer, G., 2010. Financial Accounting. Cambridge Business Publishers, Westmont.
10.    El Khoury, R., Nasrallah, N. and Alareeni, B., 2023. ESG and financial performance of banks in the MENAT region: concavity–convexity patterns. Journal of Sustainable Finance and Investment, 13(1), 406–430. https://doi.org/1080/10/2021/20430795.1929807
11.    Fakhari, H., Malekian, E. and Jafaei Rahni, M., 2017. Explanation and ranking of components and indicators of environmental, social and corporate governance reporting using the analytic hierarchy process in companies listed on the stock exchange. Value and Behavioral Accounting, 2(4), 153-187. (In Persian with English abstract)
12.    Farhangian, A. and Heidarpoor, F., 2019. Accounting Information Quality and Operational Cash Flow. Empirical Research in Accounting, 9(2), 121-142. doi: 22051/10/jera.17647/2018.1820. (In Persian with English abstract)
13.    Hainmueller, J. and Hiscox, M.J., 2015. Buying green? Field experimental tests of consumer support for environmentalism, Working paper. Available at: http:// dx.doi.org/2139/10/ssrn.2062429.
14.    He, F., Ding, C., Yue, W. and Liu, G., 2023. ESG performance and corporate risk-taking: Evidence from China. International Review of Financial Analysis, 87, 102550.
15.    Ho, L., Nguyen, V.H. and Dang, T.L., 2024. ESG and firm performance: do stakeholder engagement, financial constraints and religiosity matter? Journal of Asian Business and Economic Studies, Vol. 31 No. 4, pp. 263-276. https://doi.org/1108/10/JABES-08-2023-0306
16.    Hong, Y. and Andersen, L., 2011. The relationship between corporate social responsibility and earnings management: an exploratory study, Journal of Business Ethics 104(4), 461–471.
17.    Jabbarzade Kangarlouei, S., Monfared, M. and Motavassel, M., 2014. The Impact of Operating Cash Flows on Financial Leverage Adjustments in Firms listed on Tehran Stock Exchange (TSE). Financial Management Strategy, 2(1), 73-95. doi: 22051/10/jfm.977/2015. (In Persian with English abstract)
18.    Jia, J. and Li, Z., 2022. Corporate sustainability, earnings persistence and the association between earnings and future cash flows. Accounting & Finance, 62(1), 299-336.
19.    Lampikoski, T., Westerlund, M., Rajala, R. and Möller, K., 2014. Green innovation games: Value-creation strategies for corporate sustainability. California Management Review, 57(1), 88–116. https://doi.org/1525/10/cmr.57/2014.88/1
20.    Malik, M., 2015. Value-enhancing capabilities of CSR: a brief review of contemporary literature, Journal of Business Ethics 127(2), 419–438.
21.    Mohanram, P., 2014. Analysts’ cash flow forecasts and the decline of the accrual’s anomaly. Contemp. Accounting Res. 31 (4), 1143–1170.
22.    Nguyen, J.H., 2018. Carbon risk and firm performance: evidence from a quasi-natural experiment, Australian Journal of Management 43(1), 65–90.
23.    Nguyen, V.H., Agbola, F.W. and Choi, B., 2019. Does corporate social responsibility reduce information asymmetry? Empirical evidence from Australia, Australian Journal of Management 44(2), 188–211.
24.    Pollock, T.G. and Rindova, V.P., 2003. Media legitimation effects in the market for initial public offerings. Academy of Management Review, 46(5), 631–642.
25.    Rezaie, F., Afshar, M. and Kohbar, F., 2014. Compared to operating profit, operating cash flow, operating cash flow components accruals in predicting future firm. Accounting and Auditing Studies, 3(10), 52-63. doi: 22034/10/iaas.103570/2014. (In Persian with English abstract)
26.    Ridwan, M. and Alghifari, E.S., 2025. Evaluating the impact of ESG on financial risk: the moderating effects of operational ability and profitability in Indonesian infrastructure firms. Journal of Accounting & Organizational Change. https://doi.org/1108/10/jaoc-08-2024-0281
27.    Treepongkaruna, S. and Suttipun, M., 2024. The impact of environmental, social and governance (ESG) reporting on corporate profitability: evidence from Thailand. Journal of Financial Reporting and Accounting. https://doi.org/1108/10/JFRA-09-2023-0555